空頭時，權證市場在幹嘛?

今年大家對空頭一定不會感到陌生，老師都告訴我們，空頭時要觀望冷靜，待不確定因素消除以後再入場；然太陽總是要照常升起，市場還是要運作，此時哪類權證反而特別受歡迎?券商會發什麼權證來因應市場?

台積電、鴻海、大立光等質優權值股，以及指數類認購權證，通常是空頭時的市場偏愛。這兩類標的基本上都是要等到市場出現系統性風險，才會有回檔的機會，用白話講，也就是這種時候這些股票才有低接的機會，所以投資人願意也敢撿便宜；也因為不若小型股易有流動性風險，所以也是權證發行商空頭時發行標的首選。

而在造市與發行條件上，券商為了讓產品能夠在空頭較具吸引力，除了有些價內權證的造市會比多頭來的好之外，也會發行較大行使比例且較價平的權證，讓投資人可以買到的較高價格的權證。單價較高的好處在於當股價回檔時權證價格仍有撐，不會過低。我們之前有說過高單價權證的好處(https://warrantblog.pscnet.com.tw/detail/5be24803eeeb3)，很重要的一點是與現股連動程度會比較大，因此標的反彈的時候高單價權證才會有感，否則發行單價不夠高，等到反彈權證價格也掉一半了!

有人說，空頭當然買認售，沒錯；但我們發現，大戶在空頭轉去布局認售時，數量及金額都不會太多。同樣標的，認售權證的成本會比認購權證高，因為券商要去空股票，發行隱波也會比認購權證高：因此對投資人來說要獲利比較困難；再者，空頭常有反彈，容易措手不及，因此大戶用認售權證做空也會做得比較短，常常是今天買明天就賣。

我們常常告訴投資人，把握多頭盡量嘗試，遇空頭想搶反彈，也要把風險降低到最小，以挑選抗跌標的為主，並且投入適可而止，否則好一點則小賺，落到賺少賠多就失去了投資權證的意義。