權證真正的總交易成本是多少？

權證真正的總交易成本是多少？

又是收到每月股票對帳單的月初下午，華哥耳機撥放著周杰倫「牛仔很忙」的副歌：「不用麻煩了，不用麻煩了，不用麻煩不用麻煩了，不用麻煩了，你們一起上，我在趕時間，每天決鬥觀眾都累了，英雄也累了…….」看著自己不甚滿意的投資成績單，忍不住抱怨了起來！

華哥：趨勢不夠大的行情，價差沒賠多少，但光是交易成本，又是浪費了一堆錢，看了真難過！我的心情跟歌詞一樣，每天短線交易真的很忙，即使是英雄也累了！

權證醫生：權證要賺錢，有趨勢很重要，但交易成本的負擔，你也要關注。權證交易成本不是只有手續費與證交稅，買賣價掛單差距所形成的滑價成本，也是一個很重要的因素！

華哥：滑價成本？？？還好吧！我都只選相差三檔以內的啊！何況券商的買賣價掛單差距也大概在0.5元以內！

權證醫生：滑價成本不是只看絕對金額，以百分比來看它佔你投資金額，會更能反映出它的影響力喔！如果習慣短線進出權證，這個成本積少成多，會讓你瞎忙，不可小覷！

我在萬寶978期專欄中寫「選擇權真正的交易成本」，其中提到選擇權的交易成本總共有三個部份，手續費、期貨交易稅與滑價成本，就工具特性相同的權證來說，在權證交易的過程中，要獲利也是要有克服「行情」與「交易成本」兩座山頭的功夫，本週專欄內容就來談談權證的總交易成本有那些？要怎麼留意與克服？

權證交易成本 = 手續費 + (賣方)證券交易稅 + 滑價成本

細分權證的交易成本，共有三個部份，手續費、證券交易稅與滑價成本，手續費千分之1.425，但網路下單都已砍到6.5折，有些還只剩2.8折，證券交易稅目前為每次賣出權利金之千分之1，只有賣方要繳納，而滑價成本就由市場的流動性來決定，權證的流動性大多決定於該檔權證發行商的造市品質與穩定度，所以利用現有的網路資訊來篩選好的權證造市商就很重要。

所謂「滑價成本」，就是你為了成交，所願多付出的成本，以圖一舉例來說，A權證買價是1.18，賣價是1.19，如果你急著想成交，就需直接買1.19，而1.19與1.18所差距的0.01就是滑價成本，若你需要買更多的張數，可能要買到1.2才會滿足所需的量，此時整體的滑價成本就更高了。其實就大多數投資人來說，當你耐心等待，用買價1.18成交的機會就不低，這樣你的部位成本就比1.19買到的少0.8%(=(1.19-1.18)/1.18)。由於B權證委買價與委賣價差3檔，它的滑價成本就高達2.67%(=(1.15-1.12)/1.12)，若投資人選擇B權證，自然進出的成本就墊高了不少，進而對損益造成負面影響。若你以短線交易為主，若以10次為例，即使不算手續費與證交稅，用滑價成本較低的A權證，也將近10%之多，相當嚇人！想用權證做短線嗎？行情的判斷與拿捏，非得要相當精準才行，否則這三樣組成的交易成本(尤其是滑價成本)，就夠你受的！

進場前先觀察權證的滑價成本

七月份上線的權證資訊揭露平台，已把所有權證(目前不含牛熊證與海外標的權證)的券商造市品質皆開放給投資人查詢，透過選擇股票、發行券商與觀察時間，就可得知該發行券商造市品質的習性。以圖二為例，我們想知道OO證券發行的所有台積電權證，過去三個月(所謂日久見人心)的造市狀況，OO證券所有權證的買賣價差檔數只有一檔，但由於權證單價的關係，同一是差一檔，有些買賣價差比高達3.12%，有些不到1%，投資人選擇價差比1%以內的權證為主，自然可節省不少滑價成本。但這個價差比不會一直不變，權證造市券商也會跟隨股票的波動程度與流動性做調整，所以為何要選三個月做觀察期？就是看該券商造市品質有無一致性可言，否則當你進場前看到的價差比很低，要出場卻看到高價差比，加上委買單大幅縮減，對你來說，想出場得付出較高的滑價成本，建議您多找具高度造市品質一致性的權證發行商，對自己較為有利。

券商調降隱波也會墊高滑價成本

投資人買了權證後，將來總會有獲利了結或停損的動作，這時代買券商回收權證的委買價之合理性就是您會想關心與觀察的。假設您買權證不久後，該發行券商就調降隱波(Implied vol, IV)，造成股價雖然沒變，但委買價卻隨隱波下降跟著滑落，即使您看到價差比還是一樣，但由於委買價瞬間少了好幾檔，您要賣回給券商就吃虧不少，換句話說，權證委買價因隱波調降而減少的部份，就是您突然多出來的滑價成本了。為避免這類情事發生進而影響到您的權益，唯有進場前查詢券商的隱波穩定度，才能防患於未然。以圖三為例，OO證券所有台積電權證在過去三個月，隱波調降大多在2%以上，最高達7.71%，如果您挑選有調降隱波慣性的發行券商往來，就要有上述負面效果的心理準備。儘量選擇隱波不變的券商，對自己的滑價成本才不會有重大的不確定性。

耐心使用限價單，可省下較大的滑價成本

很多權證的單價低，造成投資人直接買外盤或賣內盤，這些都要付出較多的滑價成本，這種情況發生愈多次，你不必要的滑價成本就更高，換句話說，長期想從權證賺錢，難度很高！要降低滑價成本的第一步，是多用限價單等待成交，這個步驟會大幅你的整體交易成本，如果一次節省交易金額的1%，你交易10次，就節省了10%，要從行情賺交易金額的10%，本來就要有一些技術，何況當果你不考慮滑價成本，先不論行情看法對或錯，光是滑價成本，做10次就先賠10%。

要降低滑價成本除了用限價單外，選擇價平附近的權證，它的滑價成本也比價外低，還有相同價外內程度的權證，通常高單價權證的滑價成本比低單價低，最後就是要謹慎出手，因為滑價成本1%為例，一年交易12次，就有12%,，行情要很有把握，不然就非常容易賠錢，耐心等待好的交易條件與波段，就可得到運用權證的豐厚成果。

為了有效降低滑價成本，我在此建議大家好好利用文章中所介紹的查詢技巧，了解權證發行商的造市習慣，畢竟這項成本是權證發行券商具較大的影響力！