不常中獎的權證當然便宜賣

「房子！車子！喜歡嗎？爸爸買給你」，這個樂透廣告，大家應該多多少少有些印象，一張樂透在手，總給大家中大獎的希望無窮！一張樂透50元，頭獎就上億元起跳，如果又好幾期沒人中頭彩，那累積的頭彩金額更是誘人，就引發開獎前的熱烈搶購。但若從中獎機率來看，如果你買過樂透，是常中獎的多？還是常常沒中而”做善事”的多？一張50元的樂透，給了你可抽中一億元以上的權利，這是多麼不對稱的結構！如果這個權利的實現機會大，中獎機率高，那一定沒有敢開樂彩公司，供人簽注，因為提供這樣樂透的營運公司一定會倒閉！那要透過什麼機制才會讓人想開樂透公司呢？當然就需由機率上去做調整，合理調整「花50中一億」的機率，樂透公司就有機會賺錢了。

權證的損益概念與樂透有點像，都是花少少的錢，看能不能賺到大錢！而同一檔股票的權證又有好多檔，每檔的條件不一，所代表的權利不同，在訂價合理的前題下，如果內含的權利多，當然中獎機率又相對高，這樣的權證價格自然就高一些；相對的，若如果內含的權利少，中獎機率就相對低，如此的權證價格自然價格就低，符合一分錢一分貨的定律。價格很低的權證，如0.5元以下，一定是有某部份的因素所造成，使得這種權證賺錢機率低，所以券商賣的價格才會這麼低！

在券商定價合理的情形下，是什麼原因造成這檔權證的價格這麼低呢？

1. 行使比例太小：

   如果這檔股票很多的權證行使比例大多在1：0.5，你若看到1：0.2或1：0.1者，這樣條件的權證就少碰，畢竟其他權證都大口咬，這種權證卻小口吃，除了權利少造成單價低以外，因為行使比例太低，跟股價的連動就比較不敏感，易跌難漲。

2. 空間太遠：

   若股價在100元，權證履約價在100元附近，這樣的權證容易進入價內，由於權利就比較好，自然價格就高，股價只要漲一元，權證就會跟著動，你賺錢的機會就相對高。倘若權證履約價在130元，股價即使漲一元，由於距離130元有點遠，進入價內的機會還是很低，所以權證價格不容易跟漲，既然比較難賺錢，權證價格就比較低。

3. 時間太短：

   舉例來說，若股價在100元，權證履約價在120元附近，對於還有150天到期的權證來說，就容易進入價內，由於權利就比較好，自然價格就高，股價只要漲一元，權證就會跟著動，你賺錢的機會就相對高。另外，對於20天就到期的權證來說，由於時間緊迫，股價即使漲一元，時間所剩不多，進入價內的機會還是很低，所以權證價格不容易跟漲，既然比較難賺錢，權證價格就比較低。

   權證是券商所發行的，每一檔權證，都代表一種權利，在訂價合理的基礎上，基於一分錢一分貨，券商不可能把內含權利很好的權證低價賣，因為會賠錢；相對而言，券商也不會把內含權利很差的權證高價賣，因為沒人會買，因為權利差，投資人賺錢機率低，所以才肯低價賣。我不是勸告大家不要投資低價權證，尤其是0.5元以下的權證，因為這些權證是因為行使比例太低、空間太遠、時間太遠等不利因素所造成，有了這些不利因素的權證，自然就讓賺錢的機會也跟著降低。但畢竟單價很低，槓桿倍數非常大，所以還是有部份投資人很喜歡。我的建議是，這些低價權證應該是你少用而非重用，畢竟重押在低價權證，就是把自己辛苦累積的資本賭在機率低的事情上，很容易受傷。使用這些低價權證的心態，應該跟買樂透一樣，你只會偶爾買，因為你知道中獎機會小，賠掉沒關係，中了就是老天的賞賜，但絕不會也不該傾家蕩產押，不是嗎？