紅包行情的權證策略

權證醫生：「小明，快過年了，今年春節假期多達九天，有計畫要去那裏遊玩嗎??」

小明：「有阿，想去日本賞雪，想去香港血拼，更想去長灘島好好放空。但是…..」

權證醫生：「不錯，放假就是該好好出去遊玩，放鬆情緒。不過我看你的臉色似乎有些煩惱。」

小明：「是阿，想去玩的地方很多，無奈荷包不爭氣阿，錢到用時方恨少，醫生我每年都聽到媒體報導台股紅包行情，真的會有紅包行情嗎???」

權證醫生：「根據以往的統計資料來看，台股指數上演紅包行情機率的確不低。」

小明：「醫生，統計資料是以前的發生的，套用到現在真的有用嗎???」

權證醫生：「小明，有一句話『太陽底下沒有新鮮事』，不知道你有沒有聽過。」

小明：「有阿，我記得那是聖經上面提到的。就是指，已有的事後必再有，已行的事後必再行，日光之下並無新事。」

權證醫生：「很好，既然你知道『太陽底下沒有新鮮事』，那套用在金融市場亦是一樣，所有的金融事件總是不斷的重覆發生。」

小明：「原來如此，多謝醫生的解釋。」

什麼是紅包行情

所謂紅包行情就是指台股於農曆年封關前，以及農曆年後開盤頭幾個交易日，台股指數都是收紅盤。根據台股指數13年統計資料(表一)來看，台股指數在封關前5日的平均上漲機率為75%，平均漲幅為1.9%，封關當日的平均上漲機率更高達100%，平均漲幅為0.9%。台股指數在農曆年開盤當日的平均上漲機率為69%，平均漲幅為0.3%，農曆年開盤後10日的平均上漲機率為62%，平均漲幅為1.5%。表一除了統計大盤近13年資料之外，亦包含了其他18大類股，以農曆年後開盤當日來看，水泥、橡膠和營建類股的平均上漲機率和平均漲幅都明顯優於大盤。

由於這幾年電子類股的崛起，部分投資人都以電子類股為投資主軸，對於傳產類股相對較陌生，因此額外提供電子類股中次產業近五年的統計資料(表二)，給於向來善於操作電子類股的投資人參考。

除了紅包行情之外，台股指數亦有福袋行情，從表一顯示農曆年開盤後10日後，以電器電纜、化學生技醫療、橡膠、汽車和運輸類股，在平均上漲機率(皆高於75%)明顯高於大盤的平均上漲機率(約為62%)，平均漲幅亦遠高於大盤(平均漲幅約1.5%)2.5倍以上。

表一：台股近13年來農曆年前後表現

資料來源：CMoney，2000/01~2012/2

表二：電子次產業5年來農曆年前後表現

資料來源：CMoney，2008/01~2012/2

小明：「經過你的細心解釋和一目了然表格，對於紅包行情我應該十拿九穩了。」

權證醫生：「看來你已經準備好在農曆年前後大搶紅包，不過看你的眉頭深鎖，是不是還有問題困惱著你？」

小明：「你也知道農曆年免不了要當一下財神爺，四處發送紅包給長輩和晚輩，所以手頭上會有一點點的緊，沒有太多資金可以抱股過年。」

權證醫生：「若因資金不足，無法抱股過年，那選擇『抱權證過年』，你覺得如何？」

小明：「『抱權證過年』，這個我有想過，不過長達11天的非交易日，這樣權證的時間價值會流失的很快，就算我看對還不一定可以賺到。」

權證醫生：「小明你果然是一個認真的投資人，知道長假是權證的殺手，不過你知其一，而不知其二。過來喝杯茶，聽我細細分析給你聽，就會知道還是可以選擇抱權證過年，大賺年後台股紅包。」

小明：「真是謝謝你的指導！」

假期長 用長天期權證

首先，我們先模擬二個部分條件(履約價、歷史波動率、執行比例和無風險利率)完全相同的權證(A權證和B權證)。其中，A權證距到期日還有5個月，而B權證距到期日只剩下2個月。

根據圖一顯示，可以很明顯的看出來B權證時間價值的流失占其原始權利金高達約14.75%，相對於A權證時間價值的流失占其原始權利金約為4.8%，如此一比，便可知長天期的權證(A權證)明顯優於短天期的權證(B權證)。

圖一：長、短天期權證時間價值流失百分比

再來，從損益平衡點的角度切入，根據圖二顯示，A權證只要個股漲幅達不到1%，即可達到損益平衡點，相較於B權證的損益平衡點，卻要個股漲幅達2%，才能開始數鈔票，又再次證明長天期的權證(A權證)明顯優於短天期的權證(B權證)。

圖二：長、短天期權證損益平衡點

所以在面臨長天期假期時，在擔心時間價值負擔的情況下，投資人可以選擇天期較長的權證進行投資，以免看對行情卻賺不到紅包。此外，投資人對於券商的隱含波動度也要細心觀察，相關文章可參考萬寶976的權證醫生專欄，對於用心維持良好隱含波動率造市的券商，要多給予鼓勵和支持，以免發生『劣幣驅逐良幣』的現象。