幻想實際與履約價

有權友來信問到，他已經能熟悉了一些好公司的股價操作，最近想搭配權證試試看，但一打開券商的權證軟體平台，卻發現一檔股票的權證有好多檔，不知如何下手？尤其是履約價，有的距離現在的股價很遠？有的卻很近？誰比較好呢？我以台股市值最高的台積電為例，就5/7日的資料，可用來做多的認購權證(不含牛證)共有111檔，以台積電當日股價收盤118元來說，權證的履約價最高為160元，最低為95元，到底選擇那一檔權證比較好？

對於愈來愈多的權友，我常常提一個重要觀念，就是買權證就是買一個「希望」，但這個希望要能是愈容易達成愈好，才愈有機會賺錢；但如果是買一個很難達成的希望，這種投資的賠錢機會就高很多！舉例來說，「認購權證」是讓你可以用特定條件買股票的權利，特定條件其中之一，就是履約價。如果該檔認購權證的履約價為160元，代表將來不管台積電漲到多少，你都可以用每股160元向券商買台積電的股票，問題是現在只有120元，除非台積電天天High，才會讓這檔權證所代表的希望實現機會大增，否則因為實現機會不高，權證價格就容易漲少跌多。

以圖1的A權證為例，它的履約價格為160元，因為希望較難達成，所以權證價格的反應較遲鈍，當股價大漲才會漲，只要沒有大漲，如小漲、平盤、小跌或大跌，權證就難逃下跌，但要台積電股價天天大漲，真的很難，所以這檔權證價格就呈現漲少跌多的狀態。這種權證的好處是在股價大漲時，一天報酬率動輒30%以上，真的很迷人，但你一定要記得，它潛力很大，但機率很小。

相對而言，若我們選另一檔履約價距離股價比較近的權證，就可以看到不同的反應狀況。以圖2的B權證為例，它的履約價格為120元，與股價差距不遠，也因為這個希望比較容易實現，所以權證價格反應就較為敏感，只要有股價波動，就會為權證帶來漲跌的震盪。

股價離履約價很近，這是屬於賺錢機率大的權證；而股價離履約價比較遠，這就是屬於賺錢潛力雖大，但機率卻小的權證。如果股價在100元，我建議權友選擇履約價在95元至105元之間的權證，就是所謂價平±5%的條件，因為這樣的權證對於股票漲跌的敏感度很高，同時也兼顧了風險與報酬；而履約價愈遠的權證，一定要約束自己，使用頻率愈低愈好，因為這樣的權證需要股票大漲才會漲，但對任一檔股票來說，要每天大漲就很難很難，所以這樣的價外權證就很容易賠錢。買權證，就是買個希望，而這個希望真的需要多一些實際而少一點幻想，所以運用權證的紀律之一就是「以價平為主，價外為輔」，畢竟，投資就是應常做機率大的事。