權證投資的時間代價

大家雖知道時間就是金錢(Time is money.)，但平常混混日子，其實也不會有失去什麼的感覺，但若是在權證的投資上也是如此，這可非同小可。股價收平盤，股票不會賠錢，但持有權證就會賠錢，這是權證與股票很大不同的地方。權證有個令人討厭的特性，就是股價盤整時，權證價格就會下跌的風險，這就是時間價值損失的壓力，這是你在投資權證時，一定要有所警覺的。

權證一天值多少？

我常常在演講場合強調一個重點：「權證投資，賺在時機，輸在時間。」投資權證的朋友在進場前，一定要知道你為了等待股價波動，手上權證一天的持有代價是多少？這樣才能確實掌握到權證的時間風險與壓力。

我來舉一檔權證為例(如下圖)，這檔權證距離到期日不到50天，價外程度約4%，券商所提供的權證平台可揭露這檔權證所有的風險參數，如果我們要知道股價一天不動，權證的時間價值會減少的金額是多少？那就要看Theta這個欄位，下圖Theta值是 -0.0185，表示股價一天不動，權證價格就會減少0.0185元，這數字看起來很小，但如果與權證價格1.44元來比，就佔了1.3%，若再加上時間價值的減少是愈來愈快，股票若盤整5天，你可能就賠掉10%以上。權證的時間真的很貴！

以上的例子是用到期日不到50天的價外權證為例，這種短天期價外權證的特色是時間價值負擔重、槓桿倍數很大(這檔為11.85倍)，在方向與時機同時對的條件下，股價噴出，就賺翻；但方向錯或時機錯，賠起來也超痛的。我再強調一次，賺錢的前提是「方向與時機同時對」，比較難，賠錢的條件是「方向或時機錯」，很容易，賺錢機率低很多。短天期的價外權證雖然在大行情時，它動輒50%以上的報酬率會很吸睛，賠錢時，你卻看不到相關提醒。所以，在考慮時間價值的風險，我會比較推薦大家多使用長天期(120天以上)價平權證，時間風險與槓桿倍數都比較讓你可以放心的用權證參與股價的波動，別常用高成本的時間代價去等待行情的啟動，因為股價畢竟不是天天嗨的啊！

每「天」的定義

每天的時間價值遞減金額應是多少？這除了跟權證條件有關外，也跟券商選擇的「每天」的定義有關。你可能會覺得這有什麼關係？「每天」不就是一天嗎？

人客啊！「每天」的定義這其中的學問可大了！以一週而言，一般人所認知的每天，在交易上，就是所謂的日曆天，一週有七天；另外，還有所謂的工作天，就是一週只算五天。以一檔具有6000元時間價值的權證來說，若距到期日90個日曆日，但扣除其中的休假日，只剩60個工作天，到期時，這6000元的時間價值都會折損完，那麼，用日曆天計算的時間價值負擔就會比用工作天計算的少。這是你在挑選券商時，除了買賣量是否充裕與隱波是否固定外，另一個必須注意到的細節，究竟他發行的權證時間價值，是以日曆天遞減、或是工作天遞減，如果不知這家發行券商用哪一種，你就去電問問吧！

在權證的造市上，充足的委買賣掛單量與小價差比，是權證的外在美，固定隱波與使用日歷日，是權證的內在美，我相信在權友愈來愈專業的基礎上，唯有內外兼美的權證，才是權友最喜歡的權證。