權證執行比例 大比小有利

長期閱讀「權證醫生」專欄的投資朋友，對於挑什麼類型的股票、選什麼履約價、多久到期的權證，或是怎麼挑造市好、隱含波動度穩定的券商，相信都已經得到滿意的解答。本週就趁著回答小資女孩的機會，權證醫生跟大家提醒另一個挑權證時要注意的條件，那就是權證的「執行比例」。

在市場上，投資人會看到各種不同執行比例的權證，如1:1、1:0.5、1:0.3、1:0.01等。「執行比例」代表什麼呢？執行比例就是每1張的權證，可代表多少張的現股。舉個例子來說，投資人在買進1張(1000股)的台積電認購權證，如果執行比例是1:0.5，那代表當權證進行履約或到期結算時，每1張認購權證可購買0.5張(500股)的台積電現股。

執行比例大的權證，就像是切的比較大塊的蛋糕

上個禮拜有位同事過生日，大夥兒買了一塊漂亮的6吋巧克力蛋糕幫她慶生，在她許完三個願望(發財！發財！發大財！)，大家就一塊兒切蛋糕。這時候，喜歡吃蛋糕的人，就會切大塊一點，怕影響身材的女生，自然就會切小塊一點。切得大塊或切得小塊的蛋糕，其實就是不同「執行比例」的概念。

券商發行不同執行比例的權證，就像是把一塊蛋糕切成很多塊。切得比較大塊的蛋糕，就像是執行比例大的權證，單價自然比較貴，適合想多吃一點蛋糕的人；切得比較小塊的蛋糕，就像是執行比例小的權證，單價比較便宜，適合只想出一點錢，或是只想吃一點、嚐嚐美味蛋糕(或是怕胖？)的人。

執行比例小的權證，因為絕對單價低，能吸引資金少的投資人買進，但是，執行比例的學問可不只這麼一點，選擇執行比例小的權證，有三個要注意的陷阱，提醒投資朋友未來挑選權證，要特別注意。

低執行比例權證不一定『便宜』

同樣是宏達電認購權證，履約價格和到期天數也一樣，執行比例1:1的A權證，表面上看到的價格，應該是比執行比例1:0.1的B權證高很多。但是，事實真的就是如此嗎？就像市面上賣的6吋蛋糕一樣，你若是直接買6吋蛋糕，可能只要400元，但如果店家把它切成8塊蛋糕切片，可能一片就可以賣到60元(總共可賣480元)。所以，權證醫生教你一個比較權證價格高低的好方法，就是直接比較權證A及權證B的隱含波動度，隱含波動度高的權證，價格相對上就比較貴。這樣就可以免去加減乘除的換算，容易判斷「看起來」價格划算的B權證，是不是真的比A權證還便宜。

低執行比例權證的買賣價差成本高

執行比例小的權證，因為權證單價低，卻常常讓投資人忽略掉一買一賣時，所產生的買賣價差成本其實很驚人！看看圖一的例子，執行比例大的A權證，委買價1.14，委賣價1.15元；執行比例小的B權證，委買價0.11，委賣價0.12元。這兩檔權證的最小跳動單位都是0.01元，但是A權證的買賣價差百分比是0.88%，B權證卻是驚人的9.09%！這代表投資人在交易B權證(執行比例小)時，一買一賣就會損失9.09%，跟A權證一買一賣的交易成本相比，真的是天差地遠。所以權證醫生提醒投資人，挑執行比例小的權證，一定要精算你的買賣價差成本，雖然進入門檻低，但是多做個幾趟，你的投資本金就會在不知不覺中，慢慢地損失殆盡。

低執行比例權證跟現股價格連動程度較差

買進執行比例小的權證，還有一個比較不被投資人注意到的缺點。我們同樣用例子，來看看A權證、B權證對於股價反映程度有什麼不同。在圖二我們看到，當股價從50.0元漲到50.1元時，執行比例大的A權證，理論價格會從1.145元漲到1.166元，因為此時權證最小跳動單位是0.01元，因此投資人看到的權證委買價格，會從1.14元變成1.16元，漲幅1.16%。另外，在圖三我們卻看到，執行比例小的B權證，理論價格會從0.114元漲到0.116元，因為此時權證最小跳動單位仍然是0.01元，因此投資人看到的權證委買價格，就會是原本的0.11元，完全沒有跟著現股價格連動。雖然投資人只需花少少的錢，就能買進執行比例小的權證，但是在看對股價方向時，卻較不易從權證賺到錢，所以應該買進條件都一樣，但執行比例大的A權證，才是正確的選擇。

在選擇權證條件時，如果該檔股票大部份權證的執行比例都在0.5左右，建議你往執行比例較平均值大的為主，如0.5以上，這樣的連動效果會比較好。

權證醫生提醒所有的小資女孩與男孩們，買蛋糕，挑大塊的比較划得來，一口咬下比較有fu；選權證，就要挑執行比例大的比較有利，畢竟權證投入金額的門檻已經不高，大部份的權證單價落在1至3元之間，所以，與其買小執行比例權證，還不如直接買大執行比率權證。就像是切得比較小塊的蛋糕，雖然花的錢比較少，但不一定划得來。如果你出得起400元，就直接去買6吋蛋糕，千萬別去買切成8塊、每片只要60元的小蛋糕，這樣對小資女孩，才是真正划算的交易喔～