權證怎麼跟著股票漲跌

急診室內傳來震耳欲聾的驚呼聲，原來美國職棒正緊鑼密鼓地進入了季後賽，今晚正好是洋基跟金鶯的季後賽Game3，一個代打的老將Ibanez，不僅在九局下擊出追平分的全壘打，讓洋基死裡逃生的進入延長賽，更在延長賽僵局中再度大棒一揮結束了比賽，豬羊變色的劇情簡直不輸好萊塢的電影情節．．．．

得瑞：“今天不枉我拋下女朋友守在電視機前，這場比賽真的是值回票價”

權證醫生：“正所謂球是圓的，就算是最後一秒定勝負都嫌太早”

得瑞：“老大你這句話真的直說到我的心坎裡去啦，哈哈”

權證醫生：“我們押的運彩都槓龜了，你釋懷的還真快啊，不簡單！”

得瑞：“上上星期聽你的話，買了宏達電的認售權證，在財報公布前作一下現股部位的避險，果真跟今天的球賽一樣，上演了小兵立大功的驚奇”

權證醫生：“你這小子好樣的，又讓你偷學了一招”

得瑞：“唉喲，這次雖然是有驚無險，但是權證的跳動到底是怎麼跟著標的來變化的，我到現在還是莫宰羊咧”

權證醫生：“看來你還不大清楚什麼是Delta哦”

Delta 就是權證到期時變成股票的”機率”

在權證醫生唸書的時候，第一次聽老師從微積分來解釋Delta這個權證風險參數的意思，“Delta就是標的股價在微小變動的情形下，權證價格的變化”，依稀記得同學們的臉上，彷彿回到嬰兒般的無知表情，就知道如果從課本上來學權證理論，大概有八成的人都要打退堂鼓了。

後來權證醫生在不斷鑽研權證的應用之下，對Delta有了更實際的領悟，簡單來說，Delta就是權證到期時變成股票的機率。大家都了解權證的基本原理，以認購權證為例，到期的時候一翻兩瞪眼，標的股價大於履約價，就換成1張現股；相反的，到期的股價如果是小於履約價，那就什麼都沒有了，但是在認購權證還未到期之前，就像比賽還沒有結束一樣，能預測的結果都只是其機率的大小而已。

舉個簡單的例子（如圖一所示），認購權證未到期前，如果現在股價剛好等於履約價，很直覺地未來認購權證會變成股票的機率就是一半一半，所以此時的Delta大約就會等於50%，如果是價內的話（股價>履約價）或是價外（股價<履約價）的時候，Delta就會大於50%或小於50%。

Delta 也是約當幾張現股

“醫生，我大概了解你的意思，不過這個機率和交易有什麼關係啊“

“OK，我們來換句話說，你就會明白其中的奧妙之處！”

上一段我們說到，“Delta就是以現在條件來看，權證到期時，履約成股票的機率”，其實換個說法，“Delta就是一張權證約當幾張現股的意思”。以認購權證來說，在股價等於履約價的時候，Delta算出來約當等於0.5，我們說是“這口認購權證到期時變成股票的機率大約是五成”，從交易的角度來解讀可以說成“目前一口認購權證大概約當是0.5張的股票”，所以說買了十張認購權證就好比有了五張股票一樣，言致於此，相信讀者都能了解標的現股和權證之間的換算關係，其實就是Delta。

Delta更是股價變動的權證價格反應金額

Delta除了上述兩個意義外，更是代表股價變動時，權證可能變動的金額。以認購權證來說，若Delta為0.6，就是代表股價漲跌1元，權證會跟著漲跌0.6元。在各大券商的權證網站上，你都可以看到這個欄位，在購買權證前，可得好好做選擇，Delta大者，表示權證價格會很敏感的反應股價波動，若Delta較小，除非股價大跳動，否則這種Delta小的權證要漲很難。！

看對加碼，看錯減碼

經過一番解釋，急診室內晃然大悟的聲音開始此起彼落，聽的權證醫生龍心大悅，決定再分享眉角中的眉角，權證最具威力的殺手鐧，“看對方向自動加碼，看錯方向自動減碼”。以一口三個月後到期的價平認購權證來看，目前的Delta約當是0.5，標的股票漲了15%之後Delta變成了0.8，再漲到30%之後就變成了0.9，剛提到了Delta就是約當標的的張數，假設價平時持有十張權證而約當五張現股，卻因為看對標的上漲，持有約當股票的張數居然越來越多了（五張=>八張=>九張），不禁要請出傑克來大喊一聲，“這未免也太神奇了吧”

一般散戶朋友最常犯的錯就是，買了股票看錯不捨減碼，以致虧損可能會持續擴大下去，而上述的認購權證卻在你看錯的時候，反應出未來到期時能換成標的機率下降，而Delta自動變小，由表一中可知，本來擁有十張權證約當五張現貨，在跌了15%之後大概只剩約當2張現股，而跌幅近三成的同時，其實從Delta幾乎等於0來看，已經算的上是空手了，標的再跌到十八層地獄去也不干老子的事了。

正確的事總是違反人性，透過對Delta特性的解析，權證可以幫助大家抽離看錯時的心魔，減碼虧損的部位；在看對方向的時候，又能快速的增加部位，擴大戰果，能攻能守，得到諾貝爾獎真是實致名歸。

或許我們一輩子都無法像洋基棒球隊老將Ibanez有這麼驚人的表現，但了解權證的理論脈動，輔以正確的規劃及策略，想必在交易上也能常常利用權證這小兵的神來一筆，替您的績效建立莫大的功勞。