跟著外資學習以權代股

外資從10月底開始連續大量買進晶電(2448)權證，近三周的部位只買未出，累積至11/13，包含野村證券在內的外資，共買進晶電權證逾3.8億，引起市場關注，除了因為外資罕見大動作買進權證，讓投資人對現股漲幅抱有很大的臆測空間外，也顛覆了「權證只能短進短出」的刻板印象。

這一波外資買進的晶電權證中，以統一證券發行的最多，買完統一價平長天期的權證之後，則開始轉而買入市場上其他價外權證，讓各發行券商連番增額，並調整發行條件以符合需求，讓晶電成為這陣子權證市場的顯學，我們也趁此機會跟投資人聊聊，權證對於專業買方來說可以怎麼利用。

專業買方在資金不夠的形況下，會利用權證替代現股部位，權證所需資金較少但槓桿高，當現股持續上漲，權證所佔現股部位也會持續放大；舉例來說，假如拿10億元出來買50元的現股，可以買2,000張，當現股漲到60元，只能買1,666張，但又想維持在2,000張的水準，就可以用權證來替代不足的股票部位。那麼該買多少權證來代替?
 

可以到各家權證網上查詢該檔權證的delta值，假設delta為0.1，就代表買10張權證相當於持有一張股票，但相較一張股票需要6萬元，假設一張權證2元，10張權證只需要2萬元。最重要的是delta值並非固定，當現股上漲，delta也會跟著上漲，因此一樣的金額參與現股的部位也會放大。

就消極面來說，股票漲多也是一種利空，要賣怕賣早，不賣怕吐回，這時候可以果決的賣出股票獲利了結，用一部分的獲利買入權證，繼續漲繼續賺，如果回檔了也可以轉嫁風險，最糟糕的狀況就是權證的權利金歸零，所以可以發現，晶電在11/9出現9%回檔的前一天，外資也賣出了部分晶電的現股，但持續買入權證。

權證宣傳詞所謂的「以小搏大、損失有限」，應該這樣積極運用才有意義，而不是沒有看法沒有目的，一股腦地丟錢進去，想說賠光就算了，如果這樣不如拿去買樂透，因為”猜”的本質是一樣的。權證是進可攻退可守，用來與現股相輔相成的工具，就像打仗時有再好的武器，也必須知道該怎麼用，否則豈不枉然?

10/23-11/14 外資買賣超權證金額前十檔                                                    單位：千元