別跟賠錢的權證談戀愛

「不和股票長廝守」是市場上的老生常談，因為股票市場瞬息萬變，每家公司面臨的經營環境也是變化萬千。曾讓許多投資人壓寶而飛上枝頭的股王，有多少迄今的股價仍能抵抗地心引力呢？又有誰能夠準確預測自己手上的股票，在未來1年後的股價會是多少呢？所以，除非是你對總體經濟(如：全球經濟成長、投資趨勢、歐債風暴)及股票的基本面(如：經營團隊、公司競爭力、財務體質等)知之甚詳，有如深入認識交往對象的個性及家庭背景，才會有信心跟對方長相廝守吧！

如果股票投資是如此，那在操作權證時，就更要把「別跟賠錢的權證談戀愛」這個原則，牢牢地記在心坎裏。權證套牢了，代表進場當初的看法或時機有錯，此時就該重新調整股價的看法，重新調整運用時機；投資人若是捨不得停損，緊抱虧損的權證不賣，而眼巴巴的想等著把損失的錢扳回來，難度會非常的高喔！我們用以下的例子來簡單說明：

金先生在
3月31日台積電股價80元時，看好台積電會上漲，所以用10萬元買進A權證(履約價90元、到期天數120天、價格2.5元)共40張；10天後台積電走勢不如預期，從80元跌到75元，此時金先生仍看好台積電會反彈回80元，請問此時金先生應該怎麼做呢？

情境一：部位不調整，繼續持有A權證(見圖一)

，而不會是)因為有時間價值損耗(元2.05權證的價格也只會回升到A元，這時候80日時台積電果真回到20月4天後，10元，若金先生仍抱著「不賣就沒有損失」、「等到股價回來解套」的心態，繼續過了54,800元，結果投資部位虧損了1.13權證也會跌到A元時，75元跌至80當台積電從3月31日(20天前)的進場價2.5元。所以操作權證時，若看錯方向卻緊抱著部位不動，沒有換權證操作，這時要把損失的錢賺回來，就要股價漲到比80元更高才會有機會，難度當然大增囉！

圖一：情境一　10萬元買A權證40張，股價下跌後，虧損權證續抱

A權證 (履約價90元) 40張投資淨值分析

以上權證均用隱含波動度31.5%、無風險利率1.95%計算，不計算交易成本

情境二：將A權證停損賣出，換成B權證(到期天數55天，見圖二)

倘若在4月10日時，金先生願意忍痛停損，將剩餘資金45,200元轉進至台積電的另一檔B權證(履約價格相同、到期天數僅55天、價格0.31元)，可以買進146張。結果在4月20日台積電如預期般回到80元時，B權證價格會漲到0.71元，投資部位會變成103,660元，順利將損失扳回，甚至有機會繼續擴大獲利的戰果！

圖二：情境二　10萬元買A權證40張，股價下跌後，換買B權證146張

B權證(履約價90元) 146張投資淨值分析

以上權證均用隱含波動度31.5%、無風險利率1.95%計算，不計算交易成本

股票套牢了，投資人硬拗不賣，只要股票不下市，當股價回到買進成本時，就可以順利解套。但是換成權證，情境一(A權證虧損續抱)最後竟然還是虧損出場，真是標準的「偷雞(投機)不成蝕把米」。而情境二(換買B權證)換成履約價格相同，但到期天數更短的權證，竟能反敗為勝，到底是什麼原因呢？

原因一　權證有到期日，每天都會損耗時間價值

公司只要經營得宜、財務體質健全，股票是不會跌到0或是下市消失。但是權證與股票不同，每檔權證都會有到期日，如果買入一檔6個月期的權證，即使股價都沒有變動，你買進的權證在6個月後仍然會到期。金先生買進權證後，每天都會耗損時間價值，而減少的時間價值就是金先生為權證「高槓桿、損失有限、獲利幅度可遠高於損失幅度」等優點，所付出的代價。即使台積電股價漲回到原先金先生進場時的80元，因為離進場日已經過了20天，權證也不會再回復到當初權證買進價格2.5元。

原因二　實質槓桿不同，權證漲幅差很大

另外一個原因其實跟權證的實質槓桿有很大的關係，實質槓桿L代表股價漲跌1%時，權證應該漲跌L%。當股價在4月10日跌到75元時，A權證的實質槓桿為11.60，B權證的實質槓桿則為18.95，可見B權證的槓桿效果比較大，所以只要金先生持續看好台積電股價會有爆發力的反彈，那麼將剩餘資金轉為買進146張B權證，可能是比較正確的操作方法。然而投資人要特別注意的是，雖然換成實質槓桿更高的權證當然有機會可以反敗為勝，但若金先生不幸再次看錯方向或時機，實質槓桿較高的B權證在看錯方向與時機的虧損金額一定更大，更容易將所剩資金賠光，這是轉用權證槓桿操作時，不可不慎之處。

等時機變好，不是等賠錢的權證變對

權證醫生最後提醒您，「別跟賠錢的權證談戀愛」。權證是高槓桿的投資工具，當市場已經證明手上的部位是錯的，若還是死心蹋地鍾情於已虧損的權證部位，捨不得放手，那麼最終的結果一定是「真心換絕情」，投資績效也會跟「犀利人妻」的經典台詞一樣「回不去了～」。所以，親愛的投資朋友，勇敢的抛開虧損的權證吧！它們已經不值得再留戀，反正「天涯何處無芳草」，市場上各種條件的權證還很多，環肥燕瘦任君挑選，就怕時機不對。最後，還是老話一句，千萬別再跟賠錢的權證談戀愛喔！配合好的資金管理方式，等時機變好，而不是癡等權證變對。