生技權證　這樣賺就對了

就在1個月前，台股大盤仍在7,100點徘徊，與去年加權指數收盤7,072點相差無幾，眼看著今年台股就要做白工時，11月下旬政府基金進場帶頭點火，大盤奮力反彈，但距離今年高點8,170仍有一段不小的差距。但在所有產業中，生技類股卻早已走出多頭格局(見圖一)，均線呈現多頭排列，股價有機會繼續挑戰近期新高，習慣追強勢股的投資朋友，很自然地會把目光集中在生技族群。

不過，由於台灣生技股多數股本小於10億元，具有小股本、籌碼穩定的特性，有利資金及題材面的拉抬；其中許多利基型生技股甚至仍未開始賺錢，但卻是百元以上的高價股族群。本週權證醫生就來告訴投資朋友，如何用權證工具，操作股價容易大漲大跌、但股價具強烈本夢比的生技類股，讓您用正確的操作觀念，選擇對的權證賺到錢。我們先從生技股的三大特色說起。

生技股的三大特色

1.產業長線趨勢看好，受經濟景氣影響小

因為未來人口老化、各國健保制度改革趨勢不會改變，生技產業的未來獲利前景倍受期待。所有的人都看好生技股的長線多頭趨勢，因為看病吃藥的行業畢竟不容易受到景氣循環影響，所以生技股也是景氣不明朗時的資金避風港。

2. 次產業差異大，評價方式各異

但是在台灣生技類股中，還可以細分為很多子產業，例如：新藥、原料藥、醫材、隱形眼鏡等。製藥有分為給人用的、給動物用的、給植物用的；以製程來區分，從中間體、原料藥，到下游製藥製劑，複雜程度絕對不輸電子產業，營運模式、產業景氣循環也大不相同。要想投資生技股，絕對有必要去深入了解這檔股票是以研發新藥為主的公司(如:1789神隆)，或是成為生技產業的創投公司(如:4105東洋)，或是享受ECFA好處的兩岸觀光醫療健檢業，還是追求高獲利成長的醫材業及原料藥業。因為獲利模式不同，合理股價的評估方式也不同。從高成長本益比評價法、穩定收益的股價淨值法評價、到看好未來(但現在仍沒賺錢)的股價營收分析法、隱含價值法，方法琳琅滿目，但也讓許多看好生技類股長線走勢的投資朋友，實在很難買得下手。

3. 小股本、籌碼穩定，但股票流動性不足

如果你在盤中常盯盤，就會發現一般而言，生技股的成交量小，盤中掛單的單量少，買賣價差也常常讓人望而卻步。想操作生技股，每次買賣之間的實際交易成本絕對不小。加上生技股的小股本及籌碼穩定，也讓許多市場主力喜歡進場炒作，所以股價容易偏離基本面或發生價格反應過度，對投資人也是利弊參半。

圖二是2012年第4季可發行權證的生技股，包含了不同的生技次產業。在了解生技股的特色後，權證醫生就來告訴大家，如何運用權證工具來操作。

圖二 2012年第4季可發行權證之生技股標的

依個性挑選適合標的

前面有提到，生技次產業的差異很大，操作方式當然也不同。例如，秉持長期穩健、價值投資的投資人，會比較喜歡過去幾年都能維持獲利、展現賺錢能力的大型、知名度高的生技股。追求獲利高成長的投資人，會喜歡生產出有實際產品、同時已經會賺錢(EPS是正的)的生技股，就可以從學名藥、原料藥、醫材、保健次產業挑選股票；如果是抱著投機心態，期待有夢最美的投資人，能接受更高風險，那就可以挑選新藥研發公司，一旦新藥開發成功上市，股價翻個好幾倍都不是問題。

運用權證以小搏大　減少資金曝險

面對生技股呈現多頭走勢，但股價本益比(或本夢比)偏高，買不下手但又不想錯過，想下手又不知該如何出手，是所以操作生技股的一大難題。所以操作生技股時，本益比數字高低僅供參考，可以依技術線型的買點，挑選價外程度10~20%，剩餘天數90天以上的認購權證，讓自己用小金額進場。權證的高槓桿特性，會讓你看對方向時，小金額仍然可以獲得可觀的報酬，同時因為使用的金額小，可以讓你操作時的心情更篤定，不容易隨著股價大漲大跌而破壞自己的投資紀律。

生技股權證的價格偏高、流動性較差

生技股的股價非常活潑、波動大，連帶著生技股權證價格較其它產業來得貴。觀察生技股權證的隱含波動度，幾乎在50%以上，近期熱門的智擎權證，隱含波動度甚至從70%起跳，與一般電子股、金融股、傳產股權證有不小的差距。投資人買進高隱含波動度權證時，要特別注意時間價值的損耗，一旦發現股價呈現盤整、漲不動，就要毫不猶豫地將手上的權證賣出，以免時間價值的損耗侵蝕你的資金。另外，因為生技股票的交易量及股票流動性不佳，券商避險難度提高，也讓生技股權證的掛單量較少、委買委賣價差較大，投資人在買賣權證時要特別注意。

生技產業在台股的角色越來越重要，加上許多生技股會在年底前到明年第一季搶掛牌，預料會持續帶動生技股的熱度。但畢竟許多生技股的投機性強，股價的本益比也偏高，甚至沒有實質業績支撐，所以權證醫生提醒大家，對於高風險高報酬的生技股，運用權證操作時要更謹慎小心，雖然權證可以讓你用小錢快速獲利，但也要注意交易風險，以免投機不著蝕把米喔！